多路資金抄底　機(jī)構(gòu)期待修復(fù)行情

在上證指數(shù)3000點(diǎn)下方，越來越多資金加入了“抄底”的陣營。股票型ETF已經(jīng)連續(xù)四周呈現(xiàn)凈申購，陸股通再度轉(zhuǎn)為凈流入狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)資本的增持更是提供了估值參照系。在機(jī)構(gòu)人士看來，多路資金在A股市場低位積極布局，股市流動性邊際改善的信號愈加清晰。

低點(diǎn)布局資金增多

多方面數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷了前期的調(diào)整，A股市場對于資金的吸引力正在增強(qiáng)。

財匯金融大數(shù)據(jù)終端顯示，截至7月6日，近四周以來，滬深兩市股票型ETF均呈現(xiàn)凈申購狀態(tài)，凈申購份額合計達(dá)到86.33億份，其中7月以來的這一周凈申購份額達(dá)到28.88億份。這其中，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF等成長風(fēng)格的ETF，以及華夏滬深300ETF、華泰柏瑞滬深300ETF等價值風(fēng)格的ETF，均得到了較大份額的申購。

從陸股通的資金流入情況看，在近期人民幣兌美元貶值、A股波動的雙重壓力下，外資買入的興趣依舊不減。數(shù)據(jù)顯示，上周滬股通和深股通合計凈流入55.61億元，扭轉(zhuǎn)了前兩周小幅凈流出的態(tài)勢。即便面臨市場較大幅度的調(diào)整，北上資金6月下半月凈流出規(guī)模并不大，40億元的數(shù)據(jù)明顯小于今年2月上半月市場調(diào)整期間121億元的凈流出規(guī)模。全月來看，整個6月份依然凈流入284.92億元。

對此，廣發(fā)證券首席策略分析師戴康指出，匯率對北上資金流動的影響并不大，這從2月上半月和6月下半月的對比就可以明顯看出來。今年一季度人民幣依然處于升值后的震蕩期，但北上資金在2月上半月依然大幅凈流出；二季度開始進(jìn)入貶值區(qū)間，但在4月、5月和6月上半月均大幅凈流入。這充分說明了今年匯率對北上資金流動的影響并不大。

7月9日的A股表現(xiàn)更是一掃頹勢，顯示出資金入場的步伐正在加快。

產(chǎn)業(yè)資本釋放積極信號

值得注意的是，產(chǎn)業(yè)資本的陸續(xù)進(jìn)場也給市場釋放出了積極的拐點(diǎn)信號。根據(jù)上交所統(tǒng)計，今年以來截至7月6日，已經(jīng)有201家上市公司披露大股東及董監(jiān)高增持計劃，累計承諾增持金額超過300億元，大股東實(shí)際已增持金額約167億元。同時，滬市已有21家上市公司披露回購預(yù)案，擬回購金額101億元。深交所的數(shù)據(jù)亦顯示，截至7月5日，深市共有274家上市公司發(fā)布430次大股東及董監(jiān)高增持計劃，累計承諾增持金額448億元，大股東實(shí)際增持金額合計167億元。同時深市已有270家上市公司回購股份，回購金額合計104億元。

平安證券首席策略分析師魏偉表示，產(chǎn)業(yè)資本的增持以及回購為市場提供了較好的估值參考判斷，也給予市場較為積極的邊際信號。上周重要股東增減持開始由負(fù)轉(zhuǎn)正，從上上周20億元的凈減持轉(zhuǎn)為16.1億元的凈增持，147家上市公司重要股東選擇增持。從板塊方面來看，除去公用事業(yè)、傳媒、醫(yī)藥生物以及計算機(jī)仍為凈減持以外，其他行業(yè)均呈現(xiàn)凈增持。

與此同時，以美的集團(tuán)為代表的上市公司股票回購方案吸引了市場的大量關(guān)注。魏偉表示，美的主動的市值管理回購并非是單一公司事件，而是在未來可能會被更多上市公司復(fù)制的現(xiàn)象。其實(shí)2018年的上市公司股票回購持續(xù)創(chuàng)新高，6月份的股票回購金額達(dá)到了42.42億元，而7月份第一周的股票已經(jīng)回購金額達(dá)到了47.04億元，大幅高于以往的月度規(guī)模，并且有27家上市公司也在此期間迅速公布了回購預(yù)案。另一方面，2018年已公布的回購方案當(dāng)中，還有239家上市公司尚未實(shí)際回購股票，存量回購規(guī)模也有較大空間。不論是從股權(quán)激勵還是市值管理的角度，上市公司均向市場傳遞當(dāng)前對于股票區(qū)間低估的判斷。

資金面改善支撐A股修復(fù)

對于近期股市流動性情況，多位機(jī)構(gòu)人士指出，資金面顯現(xiàn)出較多的積極信號，結(jié)合A股市場已經(jīng)處于估值底部的事實(shí)，后市A股的震蕩修復(fù)行情值得期待。

私募基金朱雀投資分析認(rèn)為，雖然A股當(dāng)前仍然受股權(quán)質(zhì)押、金融去杠桿影響，但是就短期來看，在經(jīng)歷了6月的最大沖擊后，A股流動性將迎來邊際改善。首先，近期解禁規(guī)模將明顯降低，減持壓力將會因此減弱。事實(shí)上，6月后，重要股東已由減持轉(zhuǎn)為凈增持。其次，前期快速調(diào)整的A股估值水平相對全球市場吸引力進(jìn)一步提升。比如，滬深300指數(shù)估值水平擊穿了上一個低點(diǎn)，中小風(fēng)格指數(shù)估值水平均幾乎回到歷史最低的水平。在經(jīng)歷連續(xù)兩周凈流出后，陸股通重回凈流入。同時，MSCI納入A股第二階段2.5%將于8月31日實(shí)施，預(yù)計7-8月可能會再出現(xiàn)類似4-5月份的情況，陸股通的流入規(guī)模有望進(jìn)一步加大，A股優(yōu)質(zhì)標(biāo)的可能會再次經(jīng)歷“搶籌”。最后，由于近期內(nèi)外部沖擊較大，十年期國債利率再次擊穿3.5%下行，收益率的下行有助于股票市場估值水平的提升。此外，A股回購規(guī)模明顯增加，也會對資金面起到正面支撐。隨著流動性發(fā)生邊際寬松、各路利空基本消化，A股情緒有望得到階段性修復(fù)。

匯豐晉信龍騰基金基金經(jīng)理曹慶表示，盡管近期外圍環(huán)境、國內(nèi)去杠桿下的緊信用環(huán)境等都對今年下半年的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長帶來壓力，但市場近期的這一輪快速下跌可能對這些風(fēng)險已經(jīng)反映得較為充分。從估值上來看，市場無風(fēng)險利率在剛性兌付打破的背景下已經(jīng)開始下行，而當(dāng)前市場隱含的風(fēng)險溢價也已經(jīng)回到2016年年初熔斷時的高位，權(quán)益市場中長期的相對吸引力在明顯上升。同時，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的韌性仍可能好于市場預(yù)期，同時宏觀經(jīng)濟(jì)政策也會因形勢的變化而相應(yīng)微調(diào)，經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)較大風(fēng)險的可能性較低。在當(dāng)前市場點(diǎn)位，仍傾向于對市場保持相對積極的態(tài)度。