吉恩、昆機今日謝幕　嚴把執(zhí)行關促A股退市常態(tài)化

“這是我人生中遇到的第一只退市股。”經(jīng)歷了股價連續(xù)跌停和近幾個交易日上漲后,退市昆機股票持有者林文(化名)正在猶豫要不要把最后幾手股票在最后一個交易日割掉。

2018年,退市成為改變A股生態(tài)和*ST股炒作邏輯的重要因素。

5月22日晚間,上交所打響2018年退市第一槍,*ST吉恩、*ST昆機終止上市。退市前,這兩家公司連續(xù)多年虧損,先后被上交所實施退市風險警示、暫停上市。它們于5月30日進入退市整理期,交易30個交易日,7月11日是最后一個交易日。5月24日,深交所舉行*ST烯碳退市聽證會,其成為首只因會計事務所出具“無法表示意見”而觸發(fā)終止上市的股票。此外,有2只被深交所啟動強制退市機制的股票,分別為因涉嫌欺詐發(fā)行被強制退市的*金亞,因涉嫌構成違規(guī)披露、不披露重要信息罪的*ST百特。

“過去幾年A股每年退市一兩家,今年以來首次達到5家。投資者偏愛‘炒差炒小’的觀念亦同步轉變,近期1元股、小市值股票數(shù)量增加,但已少人理睬?！蔽錆h科技大學金融證券研究所所長董登新向中國證券報記者表示,“對重大欺詐違法公司實施強制退市,對IPO造假及上市公司重大信息造假行為會產生強烈震懾作用?！?/p>

2018年,退市制度層面也有明顯變化。3月2日,證監(jiān)會就修改《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》公開征求意見。3月9日,上交所、深交所相繼發(fā)布上市公司重大違法強制退市實施辦法(征求意見稿),明確相關退市細則。據(jù)上交所披露,目前意見征求已結束,細則將適時發(fā)布。

同時,強制退市決策權進一步下放至交易所,在制定相關細則以外,交易所將落實一線監(jiān)管職責,使得重大違法強制退市得以嚴格執(zhí)行。在兩家交易所推進之下,退市效率進一步提升。

董登新認為,當退市常態(tài)化成為懸在上市公司頭頂?shù)摹斑_摩克利斯之劍”時,投機炒作績差股、殼股的老問題會迎刃而解。隨著IPO常態(tài)化和借殼門檻提高,曾經(jīng)走俏的“殼”資源將進一步貶值。

多家退市公司重啟回A征途

在推進退市常態(tài)化的同時,多家退市公司啟動重新上市程序。此前A股還沒有退市公司重新上市的先例。

6月30日,創(chuàng)智科技公告,深交所要求公司就補充反饋意見的問題進行回復。7月9日,長航油運公告,上交所對公司重新上市申請文件提出反饋意見,要求15個交易日內提交反饋回復。早在6月5日,創(chuàng)智科技和長航油運雙雙向交易所提交重新上市申請。而2015年A股主動退市第一股二重重裝也啟動了重新上市程序。

6月,中國證券報記者在二重重裝位于四川德陽的工廠調研時看到,廠房里機器轟鳴,五六個重量在兩百噸以上的大型筒節(jié)正在煅燒加熱。而2015年公司退市時,二重重裝旗下多家工廠停工,大喇叭播放的是“扭虧脫困”宣傳語。

說到退市后的變化,國機重裝董事長陸文俊深有感觸:2013年國機集團與中國二重重組后,2016年實現(xiàn)扭虧脫困目標。3月根據(jù)主動退市時承諾,國機集團將旗下中國重機、中國重型院、成都重機注入二重重裝,搭建科工貿一體的國家級高端重型裝備平臺——國機重裝。二重重裝重組后也更名為國機重裝,正在加快推進重新上市進程。

長油在退市后也馬不停蹄地為重新上市做準備。2014年,長油實施破產重整。2015年4月重整計劃執(zhí)行完畢。通過重整,公司剝離了最大虧損源VLCC船舶,減少24億元債務,還以債轉股方式清償62億元借款。此外,長油原控股股東中國外運長航集團整體并入招商局集團,成為招商局集團下屬公司。經(jīng)過破產重整,長航油運最近三年連續(xù)盈利,三年合計扣非后凈利潤超過15億元。一位長期研究上市公司治理的專業(yè)人士指出,長油通過內部重整、減員增效,恢復持續(xù)經(jīng)營能力,達到重新上市標準,更具示范效應。一位接近監(jiān)管機構的人士表示,退市企業(yè)應從自身基本面和重新上市條件入手,逐條對照整頓,厘清自身經(jīng)營邏輯,沒有達標的還是不要“想多了”。董登新表示,對于退市公司重新上市,監(jiān)管層應該是謹慎和嚴格的,長航油運只是個案,未來不可能出現(xiàn)批量退市公司重新上市情形,投資者應理性看待。

退市機制不斷完善

由于A股退市難,退市率低,造就了曾經(jīng)A股“不死鳥”神話。在2012年和2014年兩輪退市制度改革完成后,近幾年我國退市執(zhí)行力度有所加強,但A股退市率仍然較低。數(shù)據(jù)顯示,2001年至2017年,A股退市公司僅有93家,A股年均退市率為0.33%。我國現(xiàn)行退市制度的指標體系與美國市場退市制度趨同,但退市率有較大差距。2001年以來,紐交所平均每年有128家上市公司退市,平均退市率為6%;納斯達克資本市場平均每年有303家上市公司退市,平均退市率高達10%。

近期退市情況出現(xiàn)較大變化。深交所表示,下一步將一方面嚴把退市執(zhí)行關,對觸及退市條件的公司“出現(xiàn)一家,退市一家”;另一方面,進一步完善重大違法強制退市實施制度,優(yōu)化財務類和市場類退市指標體系,對持續(xù)經(jīng)營能力存疑或存在重大不確定事項的高風險公司加大風險警示力度,不斷夯實制度基礎,防范系統(tǒng)性金融風險,促進多層次資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

董登新認為,要實現(xiàn)A股退市常態(tài)化,一方面要加強監(jiān)管,加大對僵尸企業(yè)和垃圾股的財務審計,防止財務報表操縱和信息披露造假;另一方面,投資者要學會用腳投票,充分發(fā)揮市場化退市標準的作用。如《退市意見》規(guī)定,連續(xù)20個交易日收盤價格低于一元的公司必須終止上市。這才能讓退市效率大幅提升。

重新上市則是證監(jiān)會2012年退市制度改革時出臺的一項制度安排,為持續(xù)經(jīng)營能力和公司治理水平顯著改善的退市公司重新上市提供路徑。一位接近監(jiān)管機構的人士表示,監(jiān)管機構在促進市場優(yōu)勝劣汰、堅定推行常態(tài)化退市機制的同時,嚴把重新上市關、讓依法依規(guī)符合重新上市條件的公司有合理合法的回歸路徑。

“一個進出有序的資本市場,才是一個自信、成熟的資本市場。提升A股退市率至國際正常水平,才能發(fā)揮資本市場優(yōu)勝劣汰功能?！敝秀y國際首席策略分析師陳樂天說。