底部漸近機(jī)會(huì)漸增 增持回購(gòu)提升筑底預(yù)期

近段時(shí)間以來(lái)，大盤(pán)持續(xù)進(jìn)行了調(diào)整，而以產(chǎn)業(yè)資本為首的資金近期則是“動(dòng)作頻頻”。有分析認(rèn)為，增持回購(gòu)潮的再現(xiàn)并非偶然，隨著A股整體進(jìn)入低估值區(qū)間，產(chǎn)業(yè)資本作為最敏感的風(fēng)向標(biāo)，其對(duì)投資者理解、A股未來(lái)走勢(shì)以及公司業(yè)績(jī)預(yù)期的判斷都具備很高的參考價(jià)值。

產(chǎn)業(yè)頻出手

產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)向常常被作為市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)之一。8月二級(jí)市場(chǎng)重要股東一改此前連續(xù)5個(gè)月凈減持狀態(tài)，再現(xiàn)凈增持。而9月伊始，又有數(shù)家公司又拋出回購(gòu)計(jì)劃。分析人士指出，在近期大盤(pán)回調(diào)過(guò)程中，悲觀氣息濃重。尤其是近期持續(xù)震蕩中，隨著指數(shù)浮動(dòng)，多數(shù)個(gè)股跌幅甚至超過(guò)指數(shù)跌幅，逐漸進(jìn)入到了被低估的價(jià)格區(qū)域。這一現(xiàn)象正是產(chǎn)業(yè)資本動(dòng)作頻頻的一大重要因素之一。

海通證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2018年8月產(chǎn)業(yè)資本二級(jí)市場(chǎng)凈增持20.1億元，而2016年以來(lái)，月均凈減持為37.1億元。截至2018年8月31日，從絕對(duì)規(guī)?？?，2018年8月產(chǎn)業(yè)資本在二級(jí)市場(chǎng)凈增持20.1億元，而7月時(shí)則是凈減持64.6億元。從相對(duì)規(guī)?？?，2018年8月產(chǎn)業(yè)資本凈增持額/解禁市值為1.47%，2016年以來(lái)的均值為-1.80%，凈增持額/成交金額為0.03%，而2016年以來(lái)均值為-0.04%，凈增持額/自由流通市值為0.01%，2016年以來(lái)均值為-0.02%。

而剛剛開(kāi)始的9月，雖然行情并無(wú)太大起色，但還是有數(shù)家A股公司拋出回購(gòu)計(jì)劃。9月1日東華能源公告稱，擬在12個(gè)月內(nèi)，以不超過(guò)12.7元/股的價(jià)格，回購(gòu)6億元-10.5億元股份，用于公司的股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。無(wú)獨(dú)有偶，東方通同日也發(fā)布了回購(gòu)股份計(jì)劃，該公司表示回購(gòu)資金總額不超2億元但不低于6000萬(wàn)元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)16.7元/股?；刭?gòu)股份將用于公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃。

而9月6日晚間，陜西煤業(yè)更是拋出大規(guī)模回購(gòu)預(yù)案：擬回購(gòu)不超50億元公司股份，規(guī)模創(chuàng)下2018年以來(lái)新高。受此消息影響，7月早盤(pán)陜西煤業(yè)股價(jià)高開(kāi)高走，封死漲停。全天成交額17.9億，換手率2.2%，量比和換手都達(dá)到前期的10倍。

今年以來(lái)，截至9月5日，A股市場(chǎng)已有468家上市公司實(shí)施回購(gòu)，回購(gòu)金額達(dá)236.1億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)以往任何一年回購(gòu)金額。此前回購(gòu)金額最多的2016年，285家A股公司合計(jì)耗資105.49億元回購(gòu)。

相比增持，采取回購(gòu)的上市公司數(shù)量較少，因而更受關(guān)注。一方面，增持的資金來(lái)源是大股東，增持之后在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候可以賣出回籠資金，回購(gòu)股份所用的資金來(lái)自上市公司，不少上市公司增發(fā)股份獲取資金的要求更強(qiáng)烈，回購(gòu)之后股份一旦注銷也無(wú)法再回流上市公司，因此即便有心，也無(wú)力實(shí)施回購(gòu)。另一方面，許多小市值公司的市凈率較高，按市價(jià)回購(gòu)不僅不會(huì)增厚每股凈資產(chǎn)，反而會(huì)降低，賬面上也不好看。因此，能主動(dòng)實(shí)施回購(gòu)的公司，除了本身現(xiàn)金流比較充沛之外，也有認(rèn)為公司股價(jià)被低估的意味在。

證監(jiān)會(huì)近日會(huì)同財(cái)政部、人民銀行、國(guó)資委、銀保監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門(mén)，研究起草了《中華人民共和國(guó)公司法修正案》草案，提出了修改《公司法》第一百四十二條股份回購(gòu)有關(guān)規(guī)定的建議。而從修改內(nèi)容來(lái)看，修改法律擴(kuò)大了回購(gòu)情形的范圍，簡(jiǎn)化了回購(gòu)的決策程序，增加了庫(kù)存股制度，這將有利于提升上市公司進(jìn)行回購(gòu)的積極性。

分析人士指出，一定程度上，增持回購(gòu)行為的再現(xiàn)從側(cè)面體現(xiàn)出相關(guān)個(gè)股當(dāng)前已進(jìn)入價(jià)值區(qū)間。而在宏觀經(jīng)濟(jì)整體向好的背景下，被產(chǎn)業(yè)資本增持的個(gè)股在低估值與業(yè)績(jī)優(yōu)異的支撐下，短期回調(diào)后的投資價(jià)值更為凸顯。