茅臺(tái)股價(jià)波動(dòng) 公司經(jīng)營穩(wěn)健

作為白酒龍頭的貴州茅臺(tái),三季報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)布后,股價(jià)跌停把茅臺(tái)推上了風(fēng)口浪尖。營收凈利保持了兩位數(shù)增長,然而,資本市場卻不買賬,茅臺(tái)緊急發(fā)聲,表態(tài)公司基本面沒有變化。

大跌之下,是機(jī)遇還是拐點(diǎn)的爭論激戰(zhàn)正酣,那么,茅臺(tái)三季報(bào)業(yè)績增速放緩的背后,如何解讀?茅臺(tái)“暴雷”了嗎?

前三季度營收創(chuàng)歷史新高

根據(jù)貴州茅臺(tái)發(fā)布的2018年三季報(bào)業(yè)績數(shù)據(jù)顯示,在報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入522.42億元,同比增長23.07%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為247.34億元,同比增長23.77%。從單季度來看,第三季度,貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入197.2億元,同比增長3.8%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤為89.7億元,同比增長2.7%。

另外,在報(bào)告期內(nèi),茅臺(tái)酒的銷售額達(dá)到462.65億元,系列酒為59.33億元。按照銷售渠道來看,通過直銷實(shí)現(xiàn)銷售收入38.7億元,批發(fā)渠道收入為483.2億元;按照地區(qū)劃分來看,國內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入504.55億元,國外收入17.4億元。

另外,查閱貴州茅臺(tái)2013年至2017年的三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示(78.6億元、75.57億元、75.45億元、87.95億元、189.9億元),2018年茅臺(tái)第三季度以522.42億元的營收金額,創(chuàng)下公司歷史新高。

然而,就是這樣一份三季報(bào)數(shù)據(jù)的出爐,茅臺(tái)股價(jià)在資本市場上卻走出了跌停板。對此,有券商分析人士認(rèn)為,茅臺(tái)“第三季度實(shí)際表現(xiàn)與預(yù)期高增長出現(xiàn)的偏差”,進(jìn)一步加劇了資本市場的悲觀情緒?！捌睢痹谟跔I收增速下滑,相比前兩季度增長32%、46%,三季度營收僅增長3.8%;相比前兩季度增長39%、42%,三季度凈利僅增長2.7%。

事實(shí)上,茅臺(tái)第三季度增幅大幅下滑實(shí)屬正常,首先,茅臺(tái)2017年三季報(bào)實(shí)現(xiàn)了營收增長59.40%和凈利潤增長的60.31%的雙高增,但2017年上半年?duì)I收和凈利潤的增長僅僅是33.11%和27.81%;也就是說,茅臺(tái)在去年依靠7月份-9月份的投放把三季報(bào)的增長率幾乎拉升了一倍有余,2017年同期的基數(shù)已經(jīng)太高。

在業(yè)內(nèi)人士看來,今年以來飛天茅臺(tái)需求持續(xù)火熱,廠家在上半年針對市場供求超額投放。上半年放量大,三季度必然有所回收,即使如此,今年前三季度的總投放量依然超過2017年同期。但是市場往往是線性思維,茅臺(tái)去年增長40%,今年不增長個(gè)40%就“低于預(yù)期”了。

“上半年發(fā)貨進(jìn)度較快,下半年任務(wù)相對輕。公司合理控制發(fā)貨節(jié)奏,同時(shí)通過系列酒核心大單品年份化的形式,刺激產(chǎn)品的提價(jià)。價(jià)格方面的提升是略超預(yù)期的,全年計(jì)劃任務(wù)有望超額完成?！碧窖笞C券分析師黃付生、鄭漢鎮(zhèn)在研究報(bào)告中如此表示。

公司表態(tài)生產(chǎn)經(jīng)營正常

對于貴州茅臺(tái)三季度業(yè)績表現(xiàn),白酒專家鐵犁接受記者采訪時(shí)表示,茅臺(tái)三季報(bào)業(yè)績是真實(shí)的表現(xiàn),茅臺(tái)還是茅臺(tái),公司基本面沒有發(fā)生變化,市場銷售沒有發(fā)生的變化,公司的發(fā)展軌跡沒有變。

面對市場的質(zhì)疑,10月30日,貴州茅臺(tái)對外發(fā)布了一則生產(chǎn)經(jīng)營情況的公告:公司目前生產(chǎn)、銷售正常,內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生重大變化,整體生產(chǎn)經(jīng)營態(tài)勢穩(wěn)定,基本面沒有改變。

茅臺(tái)表示,2018年前三季度,公司經(jīng)營業(yè)績符合公司預(yù)期。全年預(yù)計(jì),公司能順利完成年度計(jì)劃并有望超額完成,可繼續(xù)保持持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展勢頭。

事實(shí)上,對于茅臺(tái)整體業(yè)績及未來走勢,公司掌門人李保芳早就“胸有成竹”。而此時(shí)的茅臺(tái),僅僅是李保芳時(shí)代的開始。

早在今年7月份,茅臺(tái)集團(tuán)黨委書記、董事長、總經(jīng)理李保芳對外表示,茅臺(tái)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)900億元的銷售目標(biāo)并無懸念,而作為集團(tuán)業(yè)績支柱板塊的股份公司,在銷售方面顯然已是“成竹在胸”,在接下來的時(shí)間里,按部就班推進(jìn)市場工作也是最合理的選擇。

而從記者的市場調(diào)查來看,貴州茅臺(tái)酒一直處于缺貨狀態(tài),經(jīng)銷商緊隨廠家的戰(zhàn)略步伐,市場銷售環(huán)節(jié)形成了穩(wěn)健的銷售體系,另外,對于市場的供應(yīng),茅臺(tái)的發(fā)貨節(jié)奏也是有張有弛。不管從茅臺(tái)內(nèi)部會(huì)議上還是在券商分析師的研究報(bào)告中,對于茅臺(tái)未來發(fā)展,釋放出的信號都是積極,持續(xù)向好的。

10月8日,華創(chuàng)證券分析師董廣陽、方振在研究報(bào)告中表示,通過參加貴州茅臺(tái)公司臨時(shí)股東大會(huì),在股東會(huì)交流環(huán)節(jié)中,茅臺(tái)公司領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)為白酒行業(yè)仍處新的上升周期,高端白酒市場仍受益居民收入提升而逐步擴(kuò)大。

上述分析師在研究報(bào)告中稱,從近期的渠道反饋來看,在加大供應(yīng)背景下,批價(jià)仍穩(wěn)定在1700元以上,足見旺季需求的有力支撐。

在業(yè)內(nèi)專家看來,茅臺(tái)的業(yè)績的增長是要靠量與價(jià)的驅(qū)動(dòng),在需求與價(jià)格穩(wěn)定的前提下,主動(dòng)權(quán)仍掌握在茅臺(tái)手里。

事實(shí)上,今年5月份,茅臺(tái)正式進(jìn)入“李保芳時(shí)代”,在沖刺千億茅臺(tái)集團(tuán)目標(biāo)的路上,茅臺(tái)的成長邏輯沒有變,茅臺(tái)的生態(tài)圈沒有變化,“李保芳時(shí)代”的茅臺(tái)才剛剛開始。

有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,對于茅臺(tái)這樣極其優(yōu)質(zhì)的企業(yè),股價(jià)波動(dòng)信息和市場原因大過企業(yè)本身,甚至此次的理性回調(diào)造成的股價(jià)下落,是千載難逢的增持機(jī)會(huì)。正所謂“歷史上茅臺(tái)每一次回調(diào)都是買入良機(jī)”。

事實(shí)上,經(jīng)過兩天的下跌之后,貴州茅臺(tái)股價(jià)昨日漲幅4.75%,公司股價(jià)報(bào)收于548.9元/股。茅臺(tái)依然是A股市場的第一高價(jià)股。