滬市公司整體估值較低　增持回購(gòu)彰顯信心

本周，滬市首份半年報(bào)將亮相。從目前的預(yù)告情況看，滬市公司整體上經(jīng)營(yíng)積極向好，盈利能力不斷增強(qiáng)，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步提升?，F(xiàn)階段，滬市公司整體估值已處于較低水平。近期又有多家公司披露了回購(gòu)股份或股東增持方案，彰顯了信心，提振了人氣。

估值處于合理偏低水平

總體看，與主要經(jīng)濟(jì)體資本市場(chǎng)相比較，目前滬市整體及大盤藍(lán)籌股的估值均處于合理偏低水平。經(jīng)過(guò)本輪風(fēng)險(xiǎn)釋放后，其投資價(jià)值開始顯現(xiàn)。上交所的數(shù)據(jù)顯示，就歷史比較看，截至7月6日，上證綜指的市盈率為13.1倍，與（2016年）2638點(diǎn)時(shí)基本持平（考慮到盈利增長(zhǎng)水平，價(jià)格水平實(shí)際已低于2638點(diǎn)時(shí)）；市盈率中位數(shù)為28.2倍，與2014年7月上輪牛市初期（上證綜指2000點(diǎn)至2200點(diǎn)）時(shí)水平基本一致，接近2013年6月（上證綜指探底1850點(diǎn)）時(shí)26倍左右的水平。

與國(guó)際市場(chǎng)比較，從可比角度看，代表滬市大盤藍(lán)籌股的上證50指數(shù)整體市盈率9.9倍，在全球范圍內(nèi)處于偏低水平，明顯低于美股市場(chǎng)大盤股指數(shù)（道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)均為近24倍）。從破凈情況看，滬市目前有162家上市公司最新收盤價(jià)低于每股凈資產(chǎn)價(jià)值?？紤]到目前市場(chǎng)對(duì)2018年業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期并不悲觀，當(dāng)前指數(shù)和藍(lán)籌股的運(yùn)行區(qū)間具備一定的業(yè)績(jī)支撐，A股的投資價(jià)值已開始顯現(xiàn)。

龍頭公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)韌性強(qiáng)

2017年，滬市公司業(yè)績(jī)?cè)偕闲屡_(tái)階，2018年上半年，這一強(qiáng)勢(shì)是否會(huì)延續(xù)？數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，行業(yè)龍頭集聚的滬市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)韌性增強(qiáng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力加快轉(zhuǎn)換。2017年，滬市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.97萬(wàn)億元、凈利潤(rùn)2.62萬(wàn)億元，分別增長(zhǎng)14.46%、18.55%，增幅創(chuàng)近年新高。2018年上半年，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告情況，滬市公司業(yè)績(jī)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。截至7月6日，滬市128家公司披露上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中主流是預(yù)喜，包括業(yè)績(jī)預(yù)增71家，扭虧為盈10家，有34家公司業(yè)績(jī)預(yù)增幅度在50%以上，18家公司在100%以上。

分行業(yè)看，業(yè)績(jī)預(yù)增主要集中在化工、醫(yī)藥兩個(gè)板塊。如化工板塊的華魯恒升預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為16億元至17億元，同比增幅202%至211%；浙江龍盛預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)22億元至24億元，同比增長(zhǎng)120%至140%。

此外，以計(jì)算機(jī)、通信及其他電子設(shè)備制造業(yè)為代表的新興行業(yè)表現(xiàn)依然良好。如火炬電子預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為1.7億元至1.9億元，同比增長(zhǎng)50%至65%。傳統(tǒng)行業(yè)方面，安陽(yáng)鋼鐵預(yù)告上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9億元至10.5億元，同比增幅在31倍至37倍；中國(guó)石油預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比大幅增加。今年新上市的公司中，八成以上披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司都預(yù)計(jì)上半年業(yè)績(jī)可實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

并購(gòu)重組助推高質(zhì)量發(fā)展

2018年上半年，滬市公司并購(gòu)重組也可圈可點(diǎn)，在國(guó)企改革、新經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)方面都有不少亮眼案例，延續(xù)了近年來(lái)的良好態(tài)勢(shì)，質(zhì)量配比更為合理，扶優(yōu)限劣效果彰顯。

上半年，滬市發(fā)生并購(gòu)重組397家次，交易金額合計(jì)達(dá)3848億元，同比分別增長(zhǎng)10.6%、31.1%。重大資產(chǎn)重組方面，有62家公司啟動(dòng)重組，交易金額合計(jì)達(dá)2064億元，同比分別增長(zhǎng)26.5%、48.8%。

總體來(lái)看，上半年滬市公司重組緊密圍繞供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、高質(zhì)量發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，聚焦主業(yè)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整構(gòu)成了發(fā)展進(jìn)程。國(guó)企改革方面，中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)船舶、中船防務(wù)分別推出市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股方案，進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，為央企去杠桿提供資本市場(chǎng)的解決方案。

新經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，SST前鋒完成收購(gòu)國(guó)內(nèi)新能源車龍頭企業(yè)之一的北汽新能源，同時(shí)解決了困擾上市公司多年的股權(quán)分置改革問(wèn)題。

產(chǎn)業(yè)并購(gòu)方面，萬(wàn)華化學(xué)收購(gòu)BC公司，實(shí)現(xiàn)更為完整的石化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈布局，產(chǎn)能進(jìn)入行業(yè)前三；曲美家居收購(gòu)挪威著名的高端家居制造商，對(duì)公司現(xiàn)有產(chǎn)品線形成有效補(bǔ)充。

上交所支持回購(gòu)增持提振信心

一批上市公司及大股東也充分表明了對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。今年以來(lái)，滬市有多家上市公司披露大股東增持、股份回購(gòu)等相關(guān)公告。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，滬市公司中已有201家（次）披露大股東及董監(jiān)高增持計(jì)劃，累計(jì)承諾增持金額超過(guò)300億元。大股東實(shí)際已增持金額約167億元。其中，隆基股份股東陜西煤業(yè)基于對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展前景和業(yè)務(wù)模式的看好，擬增持不超過(guò)4.99%的公司股份；中鐵工業(yè)控股股東中國(guó)中鐵基于對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可及對(duì)未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，擬增持不超過(guò)2%的公司股份。

同時(shí)，滬市已有21家上市公司披露回購(gòu)預(yù)案，擬回購(gòu)金額101億元。其中，均勝電子表示，為有效維護(hù)廣大投資者利益和提升市場(chǎng)對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，決定擬以自有資金回購(gòu)公司股份，金額不超過(guò)22億元；浙數(shù)文化基于對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可和維護(hù)廣大股東利益的考慮，計(jì)劃回購(gòu)公司股份，金額不超過(guò)8億元。

上交所表示，上市公司及其大股東回購(gòu)或增持公司股份，通常表明其對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的堅(jiān)定信心，多數(shù)情況下也意味著當(dāng)前公司股價(jià)具備一定的長(zhǎng)期投資價(jià)值。上交所將繼續(xù)支持具備條件的滬市公司積極通過(guò)增持、回購(gòu)等方式，提升投資者信心，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

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多家公司出手增持或回購(gòu)

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