基本面修復(fù)預(yù)期積極 券商板塊布局價(jià)值提升

資本市場(chǎng)改革政策頻出、近期A股市場(chǎng)日成交額持續(xù)處于高位，疊加?xùn)|興證券、國(guó)元證券2家券商年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)喜釋放積極信號(hào)，當(dāng)前機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)券商板塊2024年基本面明顯修復(fù)。就投資而言，機(jī)構(gòu)在看好券商板塊當(dāng)前布局時(shí)點(diǎn)的同時(shí)，并購重組仍是2025年行業(yè)發(fā)展的重要主線，建議關(guān)注央國(guó)企券商牌照的整合動(dòng)作，同時(shí)尋找區(qū)域券商的潛在機(jī)會(huì)。

基本面有望明顯修復(fù)

當(dāng)下A股市場(chǎng)已進(jìn)入上市公司2024年業(yè)績(jī)預(yù)告、快報(bào)密集發(fā)布期。就證券行業(yè)而言，日前東興證券、國(guó)元證券搶先披露相關(guān)公告，均預(yù)計(jì)2024年全年歸母凈利潤(rùn)有望較前一年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

東興證券預(yù)計(jì)，2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.5億元到17億元，同比增長(zhǎng)76.89%到107.38%；國(guó)元證券預(yù)計(jì)，2024年公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為78.39億元和22.85億元，同比增幅分別為23.34%和22.33%。

談及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，東興證券歸因于2024年公司投資業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，財(cái)富業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展；國(guó)元證券表示，受資本市場(chǎng)活躍度和自身經(jīng)營(yíng)能力提升等因素影響，2024年公司自營(yíng)投資、財(cái)富信用等主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比顯著增長(zhǎng)，超額完成全年經(jīng)營(yíng)任務(wù)。

隨著2024年權(quán)益市場(chǎng)反彈，尤其是2024年9月底A股市場(chǎng)迎來強(qiáng)勁沖高并在此后維持高位震蕩，疊加2023年同期的低基數(shù)效應(yīng)，整個(gè)行業(yè)2024年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯修復(fù)成為多家機(jī)構(gòu)的共識(shí)。

華西證券非銀行業(yè)分析師呂秀華測(cè)算，上市券商2024年?duì)I業(yè)收入有望達(dá)到4346億元，同比增長(zhǎng)6.3%；歸母凈利潤(rùn)有望達(dá)到1476億元，同比增長(zhǎng)14.8%；分業(yè)務(wù)條線看，“挑大梁”的自營(yíng)業(yè)務(wù)2024年收入有望達(dá)到1783億元，同比增幅高達(dá)33.7%。

“受低基數(shù)、債市明顯上漲和交易量明顯增長(zhǎng)等多重因素影響，券商2024年四季度業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。近期，券商年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告和快報(bào)或催化板塊機(jī)會(huì)，券商板塊估值水平仍偏低，2025年上半年業(yè)績(jī)有望延續(xù)同比改善趨勢(shì)。”開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超表示。

并購重組仍是重要主線

對(duì)于券商板塊投資，國(guó)金證券非銀首席分析師舒思勤認(rèn)為，短期在政策積極、流動(dòng)性寬松帶來市場(chǎng)交易活躍的催化下，券商板塊在短期震蕩后有望修復(fù)彈性；中長(zhǎng)期看好券商板塊估值和業(yè)績(jī)雙提升。具體布局條線方面，基本面更加受益于權(quán)益市場(chǎng)回暖的強(qiáng)貝塔業(yè)務(wù)券商、權(quán)益資管產(chǎn)品發(fā)行和管理具備優(yōu)勢(shì)的券商值得關(guān)注。

二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化的同時(shí)，證券行業(yè)以國(guó)泰君安吸收合并海通證券為代表的新一輪并購重組浪潮如火如荼，關(guān)注潛在并購重組標(biāo)的也成為了業(yè)內(nèi)看好的券商板塊投資主線之一。

華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康認(rèn)為，2024年券業(yè)并購明顯加速，展望2025年，在券商股東對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及牌照價(jià)值重新審視之后，疊加監(jiān)管明確支持券業(yè)并購以及強(qiáng)化扶優(yōu)限劣分類監(jiān)管的大背景下，預(yù)計(jì)并購重組仍然是行業(yè)發(fā)展的重要主線，在做大規(guī)模的基礎(chǔ)上，更需強(qiáng)調(diào)通過市場(chǎng)化、多元化并購打破同質(zhì)化瓶頸。建議持續(xù)看好頭部券商及戰(zhàn)略思路明確的中小券商，關(guān)注央國(guó)企券商牌照的整合動(dòng)作，同時(shí)尋找區(qū)域券商的潛在機(jī)會(huì)。