安信證券：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是引領下半年A股市場希望所在

安信證券2018年中期策略會昨日在成都舉行。安信證券策略分析師陳果表示，上證指數(shù)年初躁動后步入調(diào)整，市場擔憂金融收緊等不確定性因素，目前仍以防御為主。預計下半年補短板將深入推進，A股市場也將探底回升。此外，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)仍是引領下半年A股市場的希望所在。

陳果表示，當前A股整體盈利端穩(wěn)中趨緩，階段性面臨多重抑制因素，整體缺乏趨勢性機會。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盈利趨勢溫和改善，相對估值具備吸引力，政策強化補短板方向。

陳果認為，全球化遭遇放緩和挑戰(zhàn)，不確定性上升，中國堅定走向補短板和產(chǎn)業(yè)升級，科技制造是確定性方向。以美國的經(jīng)驗來看，金融周期下行可以是加速新經(jīng)濟投資周期崛起的契機，美國上世紀80年代末儲貸危機和上世紀90年代金融周期整體下行，資金加速流向新經(jīng)濟，這一時期美國全要素生產(chǎn)率增長了12.3%，是自20世紀60年代以來提升最快的10年。

陳果表示，企業(yè)已經(jīng)是中國研究與發(fā)展的主力，2016年全社會研發(fā)費用中有76.1%來自企業(yè)部門，較2002年的55%上升了21.1個百分點，而政府資金占比為20%，較2002年的30.9%下降了10.9個百分點。截至2016年底，高新技術產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)規(guī)模達到了2.28萬億元，同比增長14.2%，較同期固定資產(chǎn)投資增速(8.1%)快6.1個百分點，在固定資產(chǎn)投資中占比達到3.8%。

陳果還認為，國家對新經(jīng)濟的投資力度不斷增強，已先后成立了11只國家專項基金。另外，恒大、阿里、騰訊等先后表態(tài)，將投資戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，推動技術進步。補短板推進是確定性方向，新經(jīng)濟投資周期正在開啟，這將引領A股市場走出困局。

陳果認為，當前A股投資可以立足防御，增強配置公用事業(yè)、必需消費品和石油化工等，等待出現(xiàn)轉機后轉向進攻，促發(fā)事件包括信用風險帶來流動性擔憂緩和等。另外，配合成長股板塊半年報、三季報的盈利改善，增強配置軍工、計算機、新能源汽車和智能制造等。