凈投放繼續(xù)加碼　資金面緊張已至尾聲

5月最后一天，央行進一步加大了流動性凈投放力度，通過公開市場操作凈投放1800億元，創(chuàng)兩周新高。受企業(yè)繳稅等因素影響，月末資金面仍偏緊，市場人士預計跨月后資金面有望好轉(zhuǎn)，不過半年末將至，6月貨幣市場可能還有一場“硬仗”。

隔夜資金緊俏

5月31日，市場資金面未能延續(xù)上一日午后的回暖勢頭，短期流動性較為緊張。

昨日，Shibor整體繼續(xù)走高，但漲幅普遍較上一日收窄，而隔夜Shibor在連續(xù)兩日大漲后首現(xiàn)下行，跌5.3BP至2.83%。

債券回購利率方面，銀行間市場上，質(zhì)押式回購利率短升長降，主要品種隔夜回購利率R001大漲約34BP至3.35%，7天期回購利率則回落51BP至3.97%，14天至1個月各期限品種加權(quán)平均利率也有不同程度的下行。

交易員表示，昨日因隔夜資金已可跨月，成為需求方增多的重點，早間隔夜資金需求堆積，但融出較少，供不應求，成交利率升至5%以上，前幾日緊張的7天至14天資金反倒比較寬松，價格有所回落。午后，資金面繼續(xù)緊張，隔夜利率最高成交到15%，7天期最高成交到9%。

交易所市場上，上交所債券質(zhì)押式回購利率收盤全線回落，但絕對值仍大幅高出銀行間市場水平，隔夜品種跌166BP至5.25%，7天品種跌76BP至4.26%，顯示月末銀行與非銀之間的流動性分層現(xiàn)象依然存在。

6月還有一場“硬仗”

受到企業(yè)所得稅匯算清繳等因素影響，本周以來市場資金面有所轉(zhuǎn)緊，但得益于央行適時適量開展資金投放操作，資金面波動總體未超出預期范疇，且未來幾日有望逐漸好轉(zhuǎn)。

5月份貨幣市場兩度面臨財政收稅的擾動。一是月中，每月主要稅種例行清收入庫，致使15日前后貨幣市場出現(xiàn)一定波動；二是月末，5月末是上年度企業(yè)所得稅匯算清繳截止日，月末稅期影響再現(xiàn)，疊加月末效應、較多央行逆回購到期等，使得短期流動性再度承壓。

不過，在上述兩個階段，央行均適時加大了公開市場操作力度。月中在等額續(xù)作MLF之外，通過公開市場逆回購操作凈投放4100億元；而本周前四個交易日，央行已開展逆回購操作7000億元，單周凈投放量已超過3000億元，并搭配使用7天、14天、28天逆回購工具，滿足機構(gòu)對不同期限流動性需求。正是央行及時有力的對沖操作，平抑了多種因素引起的貨幣市場波動。

往后看，跨月后，資金面有望迎來自我修復，不過，央行也可能順勢減少資金投放，甚至通過逆回購到期實施流動性凈回籠，資金面最終表現(xiàn)仍取決于央行貨幣政策操作。

數(shù)據(jù)顯示，下周共有4600億元央行逆回購到期，并有一定量的MLF到期。在6月份這個較受關(guān)注的時點上，央行將會如何開展操作值得關(guān)注。

分析人士認為，6月份影響流動性供求的因素較多，除了監(jiān)管考核影響之外，還有央行流動性工具到期、企業(yè)購匯分紅、政府債發(fā)行繳款等也可能對流動性供求產(chǎn)生不利影響。面對流動性供求缺口，預計央行仍將通過多種工具給予金融機構(gòu)必要流動性支持。