市場恐慌之際都是抄底淘金的好時機

本周A股市場跌宕起伏,一波三折。周三A股出現(xiàn)大幅回落,上證指數(shù)再次逼近3000點。

我認為,這只是短期的沖擊,不會造成市場大幅下跌。而3000點的歷史大底也是我從2016年起就給出的判斷,現(xiàn)在依然有效。

今年市場已經(jīng)出現(xiàn)三次恐慌性下跌。在這三次下跌中,大盤都跌到3000點附近,但都沒有跌破3000點。這也說明,幾乎每次市場恐慌之際就是抄底優(yōu)質(zhì)股票之時。這次也不例外,3000點附近的支撐還是有效的。

我一直認為3000點是A股的歷史大底。即使大盤真的像一些人所擔(dān)心的那樣,瞬間跌破3000點,也不會在3000點之下停留太久。這好比2014年的2000點是歷史大底,大盤在之前曾經(jīng)跌至1849點,但長遠來看,不影響2000點是歷史大底的事實。

現(xiàn)在上證指數(shù)的市盈率和當年指數(shù)處于2000點時是一樣的。簡單測算一下,從2014年至今,上市公司的盈利增長約50%,現(xiàn)在3000點的估值就相當于當時2000點的估值。

周四A股市場出現(xiàn)大幅反彈,原因有二:一是隔夜美股在意大利政局緩和之后出現(xiàn)了大幅反彈,道指上升了300多點,對于A股反彈有利;二是周五MSCI新興市場指數(shù)基金開始配置A股,推動了A股市場白馬股行情。

5月28日,美國《福布斯》雙周刊發(fā)表文章認為,A股被納入MSCI指數(shù)是A股成長過程中意義巨大的里程碑事件,外資有五大理由押注中國A股。我總結(jié)了一下其觀點,主要有以下五點:

第一,估值很有吸引力。首批納入的226只A股,2018年的平均市盈率約為11倍,而預(yù)期利潤增長為15.9%。

放眼整個亞洲,只有韓國股市的市盈率低于A股,而美股2018年的平均市盈率超過17倍,所以A股較低的估值對外資具有很大吸引力。

第二,A股為全球投資者提供了大量分散投資的機會。數(shù)據(jù)顯示,美股與A股的歷史平均關(guān)聯(lián)度只有11%,與港股的關(guān)聯(lián)度則達到32%?？梢?美股與A股的聯(lián)動性并沒有A股與港股的聯(lián)動性那么高,投資A股可使投資者分享中國經(jīng)濟增長的紅利。

A股已經(jīng)是市值僅次于美股的世界第二大資本市場。巴菲特此次在奧馬哈舉辦的股東大會中也講到,對于大體量的基金來說,他重點考慮的就是美國市場與中國市場,因為市場容量足夠大。

第三,A股有一些特有的行業(yè),比如白酒、中藥等是其他市場所沒有的。之前在推薦消費股時我就講到,白酒與中藥都屬于稀缺資源。外資在進入A股之后可能會重點配置,而事實也證明,去年的白酒和今年的醫(yī)藥均領(lǐng)漲市場。

第四,外資認為A股市場的有效性不高,個人投資者占多數(shù),使得A股很多好的股票價格偏離其真實價值,這也意味著投資經(jīng)理采取嚴格的自下而上的選股方法就可以挖掘出具有超額收益的股票。

第五,A股市場的大盤股占比較低。美股市值排名前10%公司的市值總和占美股總市值的75%,A股市場的這個數(shù)據(jù)只有59%。雖然小盤股和成長型股票占多數(shù),但由于個人投資者的參與度較高,這兩類股票擁有相對大盤股很高的估值溢價。

因此,大盤股往往相當于折價交易,為價值投資者尋找優(yōu)質(zhì)股票提供了很好的機會?？梢哉f,外資比國內(nèi)投資者對A股更有信心,這值得國內(nèi)投資者反思。

過去兩年,我不厭其煩地向大家推薦消費股,其中的邏輯在于,由于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,消費已經(jīng)代替投資成為推動GDP增長的重要因素。今年一季度,消費對GDP的貢獻一度達到77%。去年我國的消費市場規(guī)模達到5萬億美元,超過美國成為世界消費第一大國。

受益于中國消費市場的增長,中國消費類公司會有較好的盈利增長潛力。不僅是受益于消費升級的高端消費品,即使是快速消費品也會有比較大的盈利增長空間?？梢哉f,在中國只要能做成全國連鎖的消費品,哪怕是地區(qū)性的企業(yè),都有比較大的增長空間。因此,消費白馬股是可以用來養(yǎng)老的投資品種。

去年,白酒、家電、食品飲料板塊的漲幅驚人。今年,醫(yī)藥、旅游酒店、三四線白酒都走出了獨立行情。

這說明市場對消費股的認識已逐步達到共識,應(yīng)該重倉消費股來獲得好的投資回報。

與消費相關(guān)的泛消費板塊都值得看好,比如傳統(tǒng)的白酒、醫(yī)藥、食品飲料、旅游酒店、汽車(包括新能源汽車)和肉禽(白羽雞板塊)都是大消費類的板塊,都是受益于人口增長和消費升級。

整體來看,現(xiàn)在大盤已經(jīng)逐步走出探底回升的態(tài)勢。周四市場的放量上漲也給投資者帶來了一定的信心,恐慌情緒有所緩解。隨著6月MSCI新興市場指數(shù)基金開始配置A股,外資會持續(xù)流入,疊加一些白馬股見底反彈,因此6月仍屬于結(jié)構(gòu)性行情。而挖掘優(yōu)質(zhì)個股是抵御市場波動的最好方法,建議大家積極配置消費白馬股。