山東章鼓國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓控股權(quán)程序違規(guī)　試圖繞過(guò)國(guó)資監(jiān)管部門(mén)遭緊急叫停

5月18日，山東章鼓披露大股東計(jì)劃將所持山東章鼓29.81%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給亞都科技，6月1日，公司又披露終止股權(quán)轉(zhuǎn)讓。這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓終止的核心原因不是買(mǎi)賣(mài)雙方協(xié)商出了問(wèn)題，而是因?yàn)檎虑鸸匈Y產(chǎn)公司持有的山東章鼓股權(quán)屬于國(guó)資持股，對(duì)其轉(zhuǎn)讓有嚴(yán)格的規(guī)定。

指定轉(zhuǎn)讓對(duì)象，不履行監(jiān)管程序，不管招商引資的初衷多么美好，山東章鼓（002598）所在的山東省濟(jì)南市章丘區(qū)政府的做法，都掩蓋不了程序違規(guī)帶來(lái)的隱患。

山東章鼓5月18日公告，公司大股東章丘市公有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司（注：章丘市2016年撤市變更為濟(jì)南市章丘區(qū)）計(jì)劃將所持山東章鼓29.81%股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給亞都科技，6月1日該公司又公告章丘公有資產(chǎn)公司和亞都科技未能達(dá)成協(xié)議，決定終止股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

表面上，這是一次簡(jiǎn)單的股權(quán)轉(zhuǎn)讓嘗試與終止，實(shí)際上遠(yuǎn)不止這么簡(jiǎn)單，這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓終止的核心原因不是買(mǎi)賣(mài)雙方協(xié)商出了問(wèn)題，而是因?yàn)檎虑鸸匈Y產(chǎn)公司持有的山東章鼓股權(quán)屬于國(guó)資持股，對(duì)其轉(zhuǎn)讓有嚴(yán)格的規(guī)定，當(dāng)?shù)卣詈髸r(shí)刻才得悉而緊急叫停。章丘公有資產(chǎn)公司屬于濟(jì)南章丘下屬的章丘市公有資產(chǎn)管理委員會(huì)下屬全資子公司。

6月1日復(fù)牌后，山東章鼓股票一度大跌超過(guò)9%，最終收跌5.46%。

繞過(guò)程序

目前國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓上市公司股權(quán)的管理辦法，是2007年頒布實(shí)施的《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》（國(guó)務(wù)院國(guó)資委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)第19號(hào)），被稱(chēng)為19號(hào)文，從2007年一直沿用到現(xiàn)在。

該文涉及國(guó)有股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓的部分規(guī)定，國(guó)有股東擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓其所持股權(quán)的， 應(yīng)當(dāng)及時(shí)按照規(guī)定程序逐級(jí)書(shū)面報(bào)告省級(jí)或省級(jí)以上國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)。

按照此文件，山東章鼓大股東所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)該上報(bào)濟(jì)南市國(guó)資委，并再上報(bào)給山東省國(guó)資委。但章丘公有資產(chǎn)公司卻繞過(guò)了國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管部門(mén)。

除了要報(bào)各級(jí)國(guó)資委審批，國(guó)有股東還要將擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份的信息書(shū)面告知上市公司，由上市公司依法公開(kāi)披露該信息，向社會(huì)公眾進(jìn)行提示性公告，注明擬受讓方應(yīng)當(dāng)具備的資格條件、擬受讓方遞交受讓申請(qǐng)的截止日期等。公開(kāi)披露文件中應(yīng)當(dāng)注明擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)須經(jīng)相關(guān)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)同意后才能組織實(shí)施。

但是章丘公有資產(chǎn)公司要山東章鼓公告的信息中，卻完全沒(méi)有上述信息，也沒(méi)有標(biāo)明需要國(guó)資部門(mén)審批才能生效的字樣。

對(duì)外披露轉(zhuǎn)讓信息，實(shí)際上還有一個(gè)多方征集意向受讓方的作用。19號(hào)文規(guī)定，國(guó)有股東收到擬受讓方提交的受讓申請(qǐng)及受讓方案后，應(yīng)當(dāng)對(duì)受讓方案進(jìn)行充分的研究論證，并在綜合考慮各種因素的基礎(chǔ)上擇優(yōu)選取受讓方。

比如最近兩年中體產(chǎn)業(yè)（600158）、*ST哈空(600202)控股股東要讓出控股權(quán)，都公開(kāi)征集受讓方，兩者大股東都是國(guó)資公司。

最近柳鋼股份（601003）和太極實(shí)業(yè)（600667）控股股東擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓部分所持股權(quán)，也都公開(kāi)征集受讓方，兩者控股股東都是國(guó)資。

華錄百納(300291)因?yàn)榭毓晒蓶|是央企，除了履行上述程序，其控股股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)，還要獲得國(guó)家國(guó)資委放行，該公司大股東今年上半年將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了一家民企。

19號(hào)文還規(guī)定，國(guó)有控股股東擬采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓股份并不再擁有上市公司控股權(quán)的，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)注冊(cè)的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)，對(duì)擬轉(zhuǎn)讓對(duì)象進(jìn)行調(diào)研?？梢?jiàn)，牽涉到控股權(quán)轉(zhuǎn)讓會(huì)更加嚴(yán)格。

19號(hào)文也規(guī)定了7種非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的情形，后6種比較特殊，第一種是連續(xù)兩年虧損并存在退市風(fēng)險(xiǎn)或嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)，受讓方提出重大資產(chǎn)重組計(jì)劃及具體時(shí)間表的。山東章鼓大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓不符合這些情況。

5月18日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《上市公司國(guó)有股權(quán)監(jiān)督管理辦法》（國(guó)資委財(cái)政部證監(jiān)會(huì)令第36號(hào)），并將于2018年7月1日起正式實(shí)施，替代老的19號(hào)文。

36號(hào)文和19號(hào)文的主要條款相差不大，在牽涉監(jiān)管機(jī)構(gòu)時(shí)，后者做了簡(jiǎn)化，比如后者規(guī)定上市公司國(guó)有股權(quán)變動(dòng)的監(jiān)督管理由省級(jí)以上國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，省級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)經(jīng)省級(jí)人民政府同意，可以將地市級(jí)以下有關(guān)上市公司國(guó)有股權(quán)變動(dòng)的監(jiān)督管理交由地市級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。省級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)需建立相應(yīng)的監(jiān)督檢查工作機(jī)制。

也就是說(shuō)地市級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以決定其當(dāng)?shù)厮謬?guó)有股權(quán)的買(mǎi)賣(mài)問(wèn)題，對(duì)應(yīng)到山東章鼓上，濟(jì)南市國(guó)資委可以決定，章丘國(guó)資監(jiān)管部門(mén)依然沒(méi)有權(quán)限。該文要在7月1日之后才能實(shí)施，目前還要遵循舊例。

出身集體企業(yè)

如果章丘公有資產(chǎn)公司所持股權(quán)是集體資產(chǎn)，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓就要另當(dāng)別論，章丘國(guó)有資產(chǎn)公司所持山東章鼓股權(quán)歷史上曾經(jīng)是集體資產(chǎn)。這就要從山東章鼓獨(dú)特的歷史說(shuō)起了。

山東章鼓最初是山東章丘縣明水城區(qū)街道手工業(yè)者組成的合作組織，后經(jīng)章丘縣革委會(huì)工業(yè)組整合組建成為農(nóng)業(yè)服務(wù)的手工企業(yè)。到1968年，該“公社企業(yè)”開(kāi)始注冊(cè)成為章丘縣第二農(nóng)具廠(chǎng)。

1968年被認(rèn)為是山東章鼓成立的年份，到1969年9月，改名為章丘縣風(fēng)動(dòng)機(jī)械廠(chǎng)，開(kāi)始生產(chǎn)鼓風(fēng)機(jī)。

1981年10月，章丘縣風(fēng)動(dòng)機(jī)械廠(chǎng)在章丘縣工商行政管理局注冊(cè)，當(dāng)時(shí)注冊(cè)資金為263萬(wàn)元，企業(yè)經(jīng)濟(jì)性質(zhì)為集體企業(yè)，1988年再次更名為山東省章丘鼓風(fēng)機(jī)廠(chǎng)，1997年1月，山東省章丘鼓風(fēng)機(jī)廠(chǎng)注冊(cè)資本增加到1.06億元。

2005年，章鼓廠(chǎng)開(kāi)始啟動(dòng)改制，改制為有限責(zé)任公司，章丘市公有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司和企業(yè)職工持有全部股權(quán)。按照當(dāng)時(shí)會(huì)計(jì)事務(wù)所出具的審計(jì)報(bào)告，章鼓廠(chǎng)凈資產(chǎn)為1.24億元，企業(yè)改制凈資產(chǎn)余留1.12億元。

股本總額設(shè)置為8000萬(wàn)元，剩余的6410.22萬(wàn)元暫留企業(yè)有償使用，章丘市公有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司出資4800萬(wàn)元占60%，山東省匯豐機(jī)械集團(tuán)總公司工會(huì)委員會(huì)出資3200萬(wàn)元占40%。

這個(gè)時(shí)間點(diǎn)非常關(guān)鍵，此前章鼓廠(chǎng)是集體所有制企業(yè)，隸屬章丘市經(jīng)濟(jì)貿(mào)易局管理，但是歷史上誰(shuí)是出資人說(shuō)不清楚，這種情況非常罕見(jiàn)，但放在全國(guó)來(lái)看也不少見(jiàn)。章丘公有資產(chǎn)公司就代表國(guó)家持有這部分集體股權(quán)，而匯豐集團(tuán)工會(huì)則代表了章鼓廠(chǎng)的員工們。

在山東章鼓的招股說(shuō)明書(shū)專(zhuān)門(mén)對(duì)匯豐集團(tuán)進(jìn)行說(shuō)明，匯豐集團(tuán)成立于1993年5月，其實(shí)背后還是章鼓廠(chǎng)，當(dāng)時(shí)國(guó)家鼓勵(lì)成立集團(tuán)公司，匯豐集團(tuán)沒(méi)有開(kāi)展什么業(yè)務(wù)，在2009年9月注銷(xiāo)。但是匯豐集團(tuán)工會(huì)在歷史上承擔(dān)了員工持股的職責(zé)。因參與設(shè)立章鼓有限的職工人數(shù)超過(guò)當(dāng)時(shí)法律規(guī)定的設(shè)立有限公司的股東人數(shù)上限，章鼓有限設(shè)立時(shí)，以工會(huì)名義代表干部職工進(jìn)行工商登記。

當(dāng)?shù)卣诵莨賳T岳慶林認(rèn)為，章鼓改制激發(fā)了企業(yè)活力，在其歷史發(fā)展中發(fā)揮了很關(guān)鍵的作用。

2009年章鼓有限股份化改造，為上市做好了準(zhǔn)備，最終在2011年上市。匯豐集團(tuán)工會(huì)所持股權(quán)在2009年多次轉(zhuǎn)讓?zhuān)D(zhuǎn)讓給三個(gè)私募公司之外，還將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給以方潤(rùn)剛為首的13名管理層高管，轉(zhuǎn)讓份額為章鼓有限27.753%。這部分股權(quán)沿襲至今，就是現(xiàn)在山東章鼓高管持有的18%股權(quán)。

而當(dāng)時(shí)章丘公有資產(chǎn)公司持有的60%股權(quán)，經(jīng)過(guò)少部分轉(zhuǎn)讓和增資稀釋?zhuān)褪乾F(xiàn)在持有的山東章鼓29.81%股權(quán)。

山東章鼓成功改制并最終能上市，合法性得到政府背書(shū)，2011年3月22日，山東省政府批復(fù)：“經(jīng)省政府有關(guān)部門(mén)審核，山東省章丘鼓風(fēng)機(jī)股份有限公司的歷史沿革及集體股權(quán)的轉(zhuǎn)讓?zhuān)袭?dāng)時(shí)國(guó)家法律的規(guī)定，未發(fā)現(xiàn)存在其他的潛在問(wèn)題或潛在糾紛，現(xiàn)對(duì)山東省章丘鼓風(fēng)機(jī)股份有限公司歷史沿革和集體股權(quán)轉(zhuǎn)讓情況予以確認(rèn)?！?/p>

改制變?yōu)閲?guó)有資產(chǎn)

盡管在改制之前山東章鼓是集體所有制，章丘公有資產(chǎn)公司所持股權(quán)也是“代持代管”，但是在改制完成并由章丘公有資產(chǎn)公司持有之后，這部分股權(quán)的性質(zhì)已發(fā)生變化，變?yōu)閲?guó)有資產(chǎn)。

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)企改革與發(fā)展研究中心首席政策專(zhuān)家李錦認(rèn)為，盡管當(dāng)?shù)貒?guó)資是因?yàn)榧w改制持有的資產(chǎn)，但是從其持有開(kāi)始就變成國(guó)有資產(chǎn)，要遵循國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓流程，需要上級(jí)主管部門(mén)審批。

山東章鼓年報(bào)披露大股東股權(quán)的性質(zhì)，就屬于“國(guó)有法人”，濟(jì)南市國(guó)資委出具的一份文件顯示，章丘區(qū)國(guó)有資產(chǎn)管理局是章丘公有資產(chǎn)公司的監(jiān)管部門(mén)，章丘公有資產(chǎn)公司所持山東章鼓股權(quán)，屬于“SS”。

根據(jù)國(guó)資委2007年制定的 《上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行辦法》，國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在國(guó)有控股或參股的股份公司相關(guān)批復(fù)文件中對(duì)國(guó)有股東作出明確界定，并在國(guó)有股東名稱(chēng)后標(biāo)注具體的國(guó)有股東標(biāo)識(shí)，即“SS”。中登公司根據(jù)省級(jí)或省級(jí)以上國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的批復(fù)以及國(guó)有股東或股票發(fā)行人的申請(qǐng)，對(duì)國(guó)有股東證券賬戶(hù)進(jìn)行標(biāo)識(shí)登記，并對(duì)國(guó)有股東證券賬戶(hù)變動(dòng)情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)管。

中登公司目前對(duì)章丘國(guó)有資產(chǎn)公司所持山東章鼓股權(quán)的登記，是按照國(guó)有股來(lái)處理。

“SS”是國(guó)有股東標(biāo)志，如果是集體資產(chǎn)，就要去掉“SS”。法爾勝（000890）2009年曾公告，大股東法爾勝集團(tuán)所持公司股權(quán)性質(zhì)由國(guó)有法人股變更為非國(guó)有法人股，法爾勝集團(tuán)公司的資產(chǎn)為集體資產(chǎn)，取消其證券賬戶(hù)的“SS”標(biāo)識(shí)。

此外，《國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于施行<上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定>有關(guān)問(wèn)題的函》（國(guó)資廳產(chǎn)權(quán)[2008]80號(hào)），規(guī)定了4類(lèi)持有上市公司股份并標(biāo)注國(guó)有股東標(biāo)識(shí)的情況， 政府機(jī)構(gòu)、部門(mén)、事業(yè)單位、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或出資人全部為國(guó)有獨(dú)資企業(yè)的有限責(zé)任公司或股份有限公司，章丘公有資產(chǎn)公司就是國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，完全符合該規(guī)定，一旦國(guó)有獨(dú)資企業(yè)持有的股權(quán)，就被認(rèn)為是國(guó)有資產(chǎn)，而且中國(guó)資本市場(chǎng)不允許代持，也就沒(méi)有代持一說(shuō)。

按照國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓規(guī)則，需要嚴(yán)格上報(bào)上級(jí)，但是濟(jì)南市國(guó)資委方面并沒(méi)有收到章丘公有資產(chǎn)公司的上報(bào)。

濟(jì)南市國(guó)資委相關(guān)人士明確表示， 章丘區(qū)政府所持的山東章鼓股權(quán)屬于國(guó)有股，牽涉到控股權(quán)變化要經(jīng)上級(jí)主管部門(mén)同意，如果國(guó)有股轉(zhuǎn)民營(yíng)，不允許有指向性，也不允許協(xié)議定價(jià)，必須進(jìn)公開(kāi)市場(chǎng)交易平臺(tái)，廣泛征集多個(gè)受讓方，如果只有一個(gè)意向受讓方，定價(jià)原則是不低于停牌前20個(gè)交易日平均價(jià)格的90%，如果有多個(gè)受讓方，就要綜合評(píng)定。但前提都是要逐級(jí)報(bào)批，充分證明放棄控股權(quán)的選擇是正確合規(guī)的。

該人士表示，山東省國(guó)資委成立以來(lái)，在全省全局的角度考量國(guó)有股權(quán)的問(wèn)題，從未放棄過(guò)國(guó)有企業(yè)的控制權(quán)地位，并非章丘區(qū)政府想賣(mài)就可賣(mài)，此外所有國(guó)有股權(quán)最終在國(guó)家國(guó)資委的統(tǒng)計(jì)體系中確認(rèn)雙S認(rèn)證，與中登公司聯(lián)網(wǎng)，前面轉(zhuǎn)讓程序如果不合規(guī)的話(huà)，最終無(wú)法完成過(guò)戶(hù)。

政府之所以要求國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)公開(kāi)征集受讓方并上報(bào)上級(jí)監(jiān)管部門(mén)，就是為了防止國(guó)有資產(chǎn)流失，防止權(quán)利尋租，只有公開(kāi)才能更加公平公允。