機構(gòu)縱論A股納入MSCI　將對投資生態(tài)帶來深遠影響

MSCI從昨日起正式納入A股，機構(gòu)認(rèn)為，這只是開始，從我國臺灣股市和韓國股市被納入MSCI的經(jīng)驗來看， MSCI不僅帶來境外資金的中長期流入，而且還帶來了本地股市投資生態(tài)的變化，如機構(gòu)投資者占比提升、波動率和換手率降低、社會責(zé)任投資加大等。

助推指數(shù)中長期走牛

機構(gòu)認(rèn)為，MSCI納入效應(yīng)預(yù)計大概率會在A股上演。自1988年MSCI發(fā)布新興市場指數(shù)以來，共有13個新興股票市場被納入該指數(shù)，我國臺灣股市和韓國股市是分批納入MSCI的，復(fù)盤這兩個市場的指數(shù)表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，被納入MSCI對本地市場起到積極的正面作用。

MSCI納入效應(yīng)包括本地股市在全球資產(chǎn)配置的地位得以提升，境外資金中長期持續(xù)流入。韓國股市和我國臺灣股市在納入MSCI后，出現(xiàn)境外資金放量流入的現(xiàn)象。廣發(fā)證券表示，1993年至1995年，我國臺灣股權(quán)證券投資年度凈流入平均僅為19億美元，而1999年至2007年，每年平均流入規(guī)模為156億美元，后者是前者的8倍有余。

廣發(fā)證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，韓國股市自納入MSCI后直至亞洲金融危機之前的5年內(nèi)，外資流入呈現(xiàn)逐年上升趨勢，外資年平均凈流入達124億美元，是韓國股市納入MSCI之前年均凈流入的近25倍。

中金公司表示，估計未來十年海外投資者在A股持股比例可能上升至10%，海外資金平均每年進入A股資金量約為2000億元至4000億元。

機構(gòu)投資者占比上升

被納入MSCI還讓機構(gòu)投資者占比持續(xù)提升。廣發(fā)證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，被納入MSCI后，我國臺灣股市的機構(gòu)投資者占比明顯提升，個人投資者占比明顯下降。從持股市值占比來看，我國臺灣股市機構(gòu)投資者占比從1997年的42%上升到2008年的60%，同期個人投資者占比從58%下降到40%。2008年之后，個人投資者和機構(gòu)投資者持股比例穩(wěn)定在四六開。

隨著機構(gòu)投資者占比提升，本地股市的波動率和換手率均呈下降趨勢。國泰君安統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，由于外資在韓國股市定價權(quán)增強，促使本地股市更加成熟理性，韓國股市換手率不斷下行，外資年換手率穩(wěn)定在50%左右，個人投資者近年來換手率也不斷向外資換手率收斂。

申萬宏源表示，被納入MSCI后，我國臺灣股市和韓國股市的股指波動性中樞短期均出現(xiàn)下行趨勢，剔除市場大幅波動造成的流動性階段性異常攀升，大趨勢上股指波動中樞進入下行通道。

另外，社會責(zé)任投資將漸成主流。國泰君安認(rèn)為，A 股被納入MSCI 將會給中國ESG（環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理）投資帶來新的發(fā)展契機：一方面，歐美ESG投資占總投資規(guī)模比例在20%以上，因此預(yù)計未來將以一定比重隨著外資進場而進入中國，從而影響中國ESG 投資發(fā)展；另一方面，以MSCI為代表的ESG 評價體系將較大程度補齊中國社會責(zé)任投資評價標(biāo)準(zhǔn)的短板，同時促進中國ESG 投資力量的進一步發(fā)展。

分析人士認(rèn)為，長期來看，被納入MSCI后，A股境外投資者占比將逐步提高，A股與全球資本市場的聯(lián)動將進一步增強，A股機構(gòu)投資者占比也將穩(wěn)步增加，A股將從散戶主導(dǎo)的市場結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)向機構(gòu)主導(dǎo)的市場結(jié)構(gòu)，未來基于基本面的投資將更加重要，A股的市場深度也將不斷加深。