券商中期策略指路：這些領(lǐng)域有望成下半年資金“寵兒”

6月，券商中期策略會陸續(xù)召開。多家券商表示，中國經(jīng)濟(jì)韌性十足，穩(wěn)中向好，A股市場下半年整體謹(jǐn)慎樂觀，流動性邊際改善有望主導(dǎo)市場估值重塑，市場風(fēng)格將更加均衡。

A股下半年行情相對樂觀

下半年，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程仍然持續(xù)，中信建投表示，防范風(fēng)險和新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍是核心主線。

東方證券首席策略分析師薛俊表示，2018年A股市場最悲觀的時候正過去，積極看多下半年。從政策方面看，擴(kuò)大內(nèi)需、金融開放、鼓勵新經(jīng)濟(jì)等有望提供較好政策環(huán)境。從流動性方面看，在穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)下，下半年A股仍是存量資金博弈行情。從全球股市視角出發(fā)，A股盈利能力較強(qiáng)，估值和風(fēng)險溢價水平合理，下半年可相對樂觀。

東北證券認(rèn)為，從A股的估值分布結(jié)構(gòu)和股市資金占比等角度來觀察，已經(jīng)靠近長期價值區(qū)域，經(jīng)濟(jì)韌性的保持是市場運(yùn)行的“壓艙石”，對市場的總體方向保持樂觀。隨著對經(jīng)濟(jì)韌性再次確認(rèn)和對流動性樂觀預(yù)期的結(jié)束，預(yù)計(jì)下半年盈利確定性的兌現(xiàn)將成市場最主要的驅(qū)動力量。

華泰證券認(rèn)為，2018年以來，流動性邊際改善有望主導(dǎo)A股市場估值重塑。而站在當(dāng)前時點(diǎn)，政策拐點(diǎn)拉動資本開支上行將成為主導(dǎo)A股下一階段投資邏輯的核心變量。

安信證券的觀點(diǎn)則更為積極，認(rèn)為上證指數(shù)年初躁動后調(diào)整，目前仍處于調(diào)整期，預(yù)計(jì)下半年探底回升，早則中報期，晚則三季報期。

多家券商看好中小盤股投資機(jī)會

華泰證券宏觀首席分析師李超表示，如果說2017年市場主線是尋找確定性，那么2018年則是擁抱新經(jīng)濟(jì)和“獨(dú)角獸”。李超認(rèn)為，下半年次新股板塊將是新經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向最直接受益板塊。次新股將成為“獨(dú)角獸”公司密度最大板塊，帶來不可忽視的投資機(jī)會，優(yōu)質(zhì)公司上市將使次新股具備新經(jīng)濟(jì)屬性，增強(qiáng)資金吸引力，選股更應(yīng)尋找潛在龍頭。

興業(yè)證券首席策略分析師王德倫表示，相比大盤股，更看好中盤股——中小盤股更能代表“大創(chuàng)新”相關(guān)行業(yè)。中證500和中證1000指數(shù)中，醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、電子、電氣設(shè)備、機(jī)械、傳媒、通信等新興領(lǐng)域企業(yè)較多的行業(yè)的權(quán)重合計(jì)都能達(dá)到40%附近，從權(quán)重分布來，中小盤股相比大盤股更加能代表新興經(jīng)濟(jì)。

華創(chuàng)證券報告表示，預(yù)計(jì)2018年市場環(huán)境對中小市值公司更為友好，重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)生增長具備可持續(xù)性、估值合理的細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司機(jī)會。

安信證券認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)將是引領(lǐng)下半年A股市場的希望所在。

看好“消費(fèi)”“科技”兩條主線

在板塊配置方面，東方證券首席策略分析師薛俊看好“消費(fèi)”+“科技”兩條確定性主線。他認(rèn)為，消費(fèi)板塊業(yè)績確定性強(qiáng)，盈利質(zhì)量較高，消費(fèi)依舊可延續(xù)2016年下半年以來的景氣增長勢頭?！翱萍及鍓K是2018年政策推動最為明確的一條主線。”薛俊表示，在政策鼓勵基礎(chǔ)上，市場對科技股估值容忍度會保持提升。

光大證券也認(rèn)為，新經(jīng)濟(jì)時代，消費(fèi)才是真成長、科技提升TFP（全要素生產(chǎn)率）是兩大趨勢性機(jī)會。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，隨著基尼系數(shù)往上走，看好消費(fèi)升級，看好高端消費(fèi)。他說：“20%高收入人口占全國總?cè)丝谶_(dá)到2.8億，他們消費(fèi)升級對于高端消費(fèi)品的需求很大。所以這兩年以來，‘吃藥喝酒’的板塊表現(xiàn)比較好，這也跟高端消費(fèi)品密切相關(guān)。”此外，他也看好如人工智能、機(jī)器人等高端制造業(yè)。他認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)政策扶持的新興產(chǎn)業(yè)投資在增加，如電子通訊行業(yè)及光伏、高鐵、核電、新能源汽車等行業(yè)，有投入必然會有產(chǎn)出。

中信建投證券表示，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主線來看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型疊加消費(fèi)升級是長期的歷史主線，在經(jīng)濟(jì)下行和轉(zhuǎn)型的過程中，醫(yī)藥、食品飲料等消費(fèi)品在結(jié)構(gòu)性行情中將表現(xiàn)出非常良好的階段性機(jī)會。

國泰君安認(rèn)為，二線消費(fèi)盈利增長確定性和估值性價比較高，重點(diǎn)推薦食品（不含飲料）、輕工（家居生活，不含造紙）、服裝（不含紡織）、醫(yī)藥。

德邦證券預(yù)計(jì)，在整體偏于謹(jǐn)慎的市場氛圍中，消費(fèi)升級行業(yè)由于增長相對較為確定，值得重點(diǎn)挖掘，但需要警惕通脹升溫風(fēng)險。

華創(chuàng)證券表示，關(guān)注政策對沖利好行業(yè)，包括擴(kuò)內(nèi)需里面的消費(fèi)板塊以及補(bǔ)短板中創(chuàng)新驅(qū)動領(lǐng)域；A股納入MSCI，從外資的偏好來看，消費(fèi)板塊、戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)板塊依舊是外資青睞的方向。此外，他們也提醒，下半年要警惕“類杠桿資金”如信托配資、股權(quán)質(zhì)押等清理帶來市場資金短缺的情況發(fā)生，規(guī)避高尾部風(fēng)險傳統(tǒng)周期行業(yè)的個股風(fēng)險暴露，回避國內(nèi)高關(guān)稅、直接補(bǔ)貼重以及對技術(shù)依賴特別強(qiáng)的企業(yè)。