AAA級(jí)公司債也閃崩　年內(nèi)26起債券違約

原標(biāo)題：AAA級(jí)公司債也閃崩，年內(nèi)26起債券違約，涉及金額高達(dá)266億

即便擁有AAA的最強(qiáng)評(píng)級(jí)，這兩只公司債也無(wú)法逃離“閃崩”命運(yùn)。更重要的是，今年以來(lái)，已有26起債券違約事項(xiàng)，涉及違約金額達(dá)265.87億元。

在上周五首次閃崩后，15魯焦01和15魯焦02昨日（7月9日）再度閃崩：15魯焦01盤(pán)中最大跌幅35.43%、債價(jià)最低達(dá)50.6元，15魯焦02最大跌幅26.9%、債價(jià)一度低至47.5元。今日，15魯焦01和15魯焦02維持小幅震蕩整理。

7月9日15魯焦01和15魯焦02盤(pán)中走勢(shì)圖：

根據(jù)債券條款，15魯焦01將在今年8月24日償還本息，債券余額為12.67億元，15魯焦02將在今年11月5日償還本息，債券余額8.44億元，不由得引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于償債能力的討論。

發(fā)行人中融新大集團(tuán)7月6日發(fā)布公告稱，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常、再融資渠道暢通，并表示，截至3月底，公司擁有可快速變現(xiàn)資產(chǎn)206.63億元，“公司自有資金能夠保障近期到期債券的本息兌付?！?/p>

值得留意的是，這次是發(fā)行主體與個(gè)債的雙3A評(píng)級(jí)的閃崩案例。截至目前，15魯焦01與15魯焦02均為AAA評(píng)級(jí)，發(fā)行主體中融新大集團(tuán)也為AAA評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為聯(lián)合評(píng)級(jí)。據(jù)券商中記者統(tǒng)計(jì)，2018年以來(lái)，共有26起債券違約，涉及違約金額265.87億元。

3A債券的兩次閃崩

永泰能源的債務(wù)違約事件，讓舒緩一陣的市場(chǎng)情緒又稍微繃緊一些，一定程度讓15魯焦01與15魯焦02的價(jià)格走勢(shì)承受了更多情緒壓力。

2018年7月5日，永泰能源公告稱，截止2018年7月5日營(yíng)業(yè)終了，公司未能籌集到期償付資金，“17永泰能源CP004”不能按期足額償付，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，成為最新一起債券違約案例。

根據(jù)債券條款，永泰能源本應(yīng)在2018年7月5日償還本息，涉及債券余額15億元，主承銷商為中信證券與上海銀行，該債券上市之初的債項(xiàng)評(píng)級(jí)為A-1，發(fā)行時(shí)主體評(píng)級(jí)為AA+。

受到該次違約事件影響，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)公司在7月5日將發(fā)行人主體評(píng)級(jí)下調(diào)至A，之后又在7月6日將發(fā)行人主體長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)下調(diào)至CC級(jí)別，同時(shí)將13永泰債、16永泰債01、16永泰債02、16永泰債03、17永泰債01下調(diào)至CC級(jí)。

截至目前，A股永泰能源仍在停牌中。

在永泰能源債券違約后的第二天，15魯焦01與15魯焦02即出現(xiàn)第一次閃崩，15魯焦01全天下跌17.94%、凈價(jià)收?qǐng)?bào)78.37元，15魯焦02下跌30.91%、凈價(jià)收?qǐng)?bào)64.98元。

面對(duì)閃崩行情，中融新大集團(tuán)當(dāng)日發(fā)布公告稱，“目前，公司作為行業(yè)內(nèi)龍頭骨干企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況一切正常。得益于國(guó)家政策和企業(yè)自身安全環(huán)保優(yōu)勢(shì)，公司主營(yíng)產(chǎn)品焦炭及副產(chǎn)品始終保持較高市場(chǎng)價(jià)格，盈利情況良好，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流充足?！?/p>

同時(shí)，中融新大還表示，公司與金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)保持良好的合作關(guān)系，且披露稱，截至2018 年3 月末，公司可快速變現(xiàn)資產(chǎn)206.63 億元（現(xiàn)金及銀行存款27.24億元、應(yīng)收票據(jù)69.35 億元、交易性金融股權(quán)110.04 億元），認(rèn)為“公司自有資金能夠保障近期到期債券的本息兌付?！?/p>

但這一公告并未能立即阻止市場(chǎng)情緒發(fā)酵。在昨日盤(pán)中，15魯焦01跌幅一度達(dá)到35.43%、債價(jià)最低50.6元，15魯焦02最大跌幅達(dá)26.9%、債價(jià)低至47.5元，不過(guò)在收盤(pán)前均有所明顯回升。

值得留意的是，與“17永泰能源CP004”相同，15魯焦01與15魯焦02的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也包括聯(lián)合信用評(píng)級(jí)。

截至最新數(shù)據(jù)，中融新大仍被評(píng)為AAA級(jí)，15魯焦01與15魯焦02也仍擁有AAA評(píng)級(jí)，這意味著，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)認(rèn)為這兩個(gè)債券“償還債務(wù)的能力極強(qiáng)，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)極低”。

高評(píng)級(jí)債的違約事件

如果僅就評(píng)級(jí)信息來(lái)看，投資者大概很難提前識(shí)別哪個(gè)公司將出現(xiàn)違約，畢竟，一個(gè)債券發(fā)行主體想要獲得投資級(jí)評(píng)級(jí)似乎并不是一件難事。

參照WIND統(tǒng)計(jì)口徑，截至7月9日，市場(chǎng)共有774家公司擁有AAA評(píng)級(jí)、占比達(dá)到17.66%，這些企業(yè)發(fā)行的債券余額達(dá)21.4萬(wàn)億元、占比68.12%，對(duì)應(yīng)債券1.21萬(wàn)只、占比達(dá)到38.97%。

截至7月9日，企業(yè)評(píng)級(jí)分布

同時(shí),擁有AA+和AA評(píng)級(jí)的發(fā)行主體分別有1012家和2113家，占比分別達(dá)到23.09%和48.22%。

但高評(píng)級(jí)主體并非就對(duì)債務(wù)違約免疫。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，在今年26起債券違約事件中，有19個(gè)債券在發(fā)行時(shí)獲得了AA及以上評(píng)級(jí)，其中16中城建MTN001在發(fā)行時(shí)獲得AA+評(píng)級(jí)，17滬華信MTN001更是擁有AAA評(píng)級(jí)。

此外，16神霧E1、16長(zhǎng)城01、16億陽(yáng)05在發(fā)行時(shí)也獲得過(guò)AA評(píng)級(jí)。

就發(fā)行主體的評(píng)級(jí)來(lái)看，在年內(nèi)出現(xiàn)債券違約的15個(gè)發(fā)行主體中，有14個(gè)在發(fā)行之初確定擁有AA評(píng)級(jí)，有3個(gè)擁有AA+評(píng)級(jí)，上海華信國(guó)際集團(tuán)更是擁有AAA評(píng)級(jí)。

但是，在出現(xiàn)違約事件后，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也將評(píng)級(jí)迅速下調(diào)，截至目前，15個(gè)發(fā)行主體全部在BBB+以下，只是有時(shí)候下調(diào)得比較突然。

事實(shí)上，如果查看國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)違約主體的歷史評(píng)級(jí)走勢(shì)，常常會(huì)發(fā)現(xiàn)多個(gè)跳水圖形。

例如，7月5日公告違約的永泰能源：

6月22日，聯(lián)合評(píng)級(jí)還給予永泰能源“AA+”評(píng)級(jí)，結(jié)果到了7月5日就下調(diào)至“A”、7月6日又下調(diào)至“CC”評(píng)級(jí)。

又例如，16億陽(yáng)05債的發(fā)行主體億陽(yáng)集團(tuán)：

又例如，今年讓公募基金也踩雷的華信國(guó)際集團(tuán)，也是主體評(píng)級(jí)保持了高度穩(wěn)定，然后突然大幅跳水。